J9九游会首页登录|九游会app—机械设备行业深度陈诉：老基建老当益壮，新基建生机蓬勃“J9九游会首页登录”

本文摘要：获取陈诉请登录未来智库www.vzkoo.com。1、 基建是对冲制造业投资景气低迷的主要手段新冠疫情在全球肆虐导致经济面临较大的下滑风险，中央加大逆周期调治力度， 新老基建成为稳增长、保就业、保民生主要动力和泉源。老基建主要是指传统的 “铁公基”项目，包罗铁路、公路、机场、口岸、水利设施等建设项目。 基建牢固资产投资是稳增长及对冲制造业投资下滑的主要手段。而现在全球疫 情肆虐下稳定的基础设施建设成为拉动投资增长主力。

获取陈诉请登录未来智库www.vzkoo.com。1、 基建是对冲制造业投资景气低迷的主要手段新冠疫情在全球肆虐导致经济面临较大的下滑风险，中央加大逆周期调治力度， 新老基建成为稳增长、保就业、保民生主要动力和泉源。老基建主要是指传统的 “铁公基”项目，包罗铁路、公路、机场、口岸、水利设施等建设项目。

基建牢固资产投资是稳增长及对冲制造业投资下滑的主要手段。而现在全球疫 情肆虐下稳定的基础设施建设成为拉动投资增长主力。从恒久来看，基建投资增 速与制造业牢固资产投资增速出现显着的互补。

在当前外需不景气，海内工业升 级寻找新动能历程中，基建投资作为稳增长的重要手段将获得更多重视。加大逆周期调治力度，专项债下放速度加速。财政部 2020 年一季度已提前下达 新增地方政府债券额度 18480 亿元，包罗一般债券 5580 亿元、专项债券 12900亿元。

停止 4 月 15 日，全国各地刊行新增地方政府债券 15691 亿元，占提前下 达额度的 85%。1.1、 铁路投资保持高位，城轨投资潜力大“十三五”期间我国铁路生长成效显著，基础网络开端形成。

停止 2019 年底，京 张高铁、京雄城际北京大兴机场段、昌赣高铁、成贵高铁等 51 条新线建成投产。2016 年 7 月发改委公布《中恒久铁路网计划》 ，首次明确提出“八纵八横高速铁 路网”。

此次计划的目的是到 2020 年，一批重大标志性项目建成投产，铁路网 规模到达 15 万公里，其中高速铁路 3 万公里，笼罩 80%以上的大都会。到 2025 年，铁路网规模到达 17.5 万公里左右，其中高速铁路 3.8 万公里左右，网络覆 盖进一步扩大，路网结构越发优化，主干作用越发显著，更好发挥铁路对经济社 会生长的保障作用。至 2030 年，基本实现内外互联互通、区际多路流通、省会 高铁连通、地市快速通达、县域基本笼罩。

2019 年全国铁路牢固资产投资超 8000 亿元，投产新线为 8489 公里，高铁为 5474 公里。14 个集中连片特困地域、革命老区、少数民族地域、边疆地域累计 完成铁路基建投资 4176 亿元，占铁路基建投资总额的 75.9%；西部地域完成铁 路基建投资 1588 亿元，占铁路基建投资的 28.9%。这讲明我们国家铁路生长的 战略发生了基础性的转移，更多关注区域经济社会生长的公正性、社会性、民族 性和开发性，出现日益向中西部重点增强的总体生长趋势。

铁路牢固资产的高投入带来各种车辆保有量均屡创新高。预计停止 2019 年尾， 铁路车辆的动车组保有量到达 3534 组，机车拥有靠近 2.2 万台；预计到 2020 年，动车组保有量将靠近 4000 组，机车保有量凌驾 2.2 万台；到 2025 年，动 车组保有量将凌驾 5000 组，机车保有量 2.6 万辆。1.2、 民航和机场是基建补短板重点偏向民航机场游客周转量逐年提升。

随着我国经济生长进入换挡期，第三工业增速开 始显着高于第一、二工业，工业结构的调整为民航生长提供了庞大空间，对民航 运输结构带来较大的影响，民航与经济生长的互动性显著增强。2019 年我国民 航机场游客周转量和吞吐量连续提升。2019 年我国民航游客周转量 11705 亿人 公里，吞吐量 13.52 亿人次，较 2018 年增长 6.9%，增速有所放缓。

分航线看， 海内航线完成 12.1 亿人次，比上年增长 6.5%（其中内地至香港、澳门和台湾地 区航线完成 2785 万人次，比上年淘汰 3.1%）；国际航线完成 1.39 亿人次，比 上年增长 10.4%。航班正常率仅维持在七成。从近几年民航局公布的《民航行业生长统计公报》数 据来看，主要航空公司航班正常率近三年小幅回升，但整体仅维持在 70%左右。此外，搭客投诉数量逐年攀升，基础设施建设跟不上海内航空消费需求增长的矛 盾日益显现。

疫情下民航客流量锐减，货运航空逆势增长。2020 年是十三五计划的收官之年， 但新冠疫情导致民航客流量锐减。中国民航今年一季度宁静生产运行数据显示， 一季度，民航业共完成运输总周转量 165.2 亿吨公里，游客运输量 7407.8 万人 次，同比划分下降 46.6%和 53.9%。

一季度，民航业共保障各种航行 85.0 万班， 日均9341班，日均同比下降42.09%；航班正常率为90.28%，同比提高7.23pct。3 月份，民航业共完成运输总周转量 39.0 亿吨公里，同比下降 63.4%；完成旅 客运输量 1513.0 万人次，同比下降 71.7%；完成货邮运输量 48.4 万吨，同比 下降 23.4%。

值得一提的是，全货机货运量逆势增长，共完成 25.3 万吨，较去 年同期增长 28.4%。基建补短板，中国未来有望打造世界一流货运航空平台。现在我国全货机只有 173 架，只占全国运输机队 4.5%，规模最大的顺丰航空也只有 59 架，而美国 FEDEX 一家就到达 618 架，主基地孟菲斯机场 2019 年货运量 432 万吨，排名 世界第二，除港澳台外，海内进入世界货运吞吐前十位的只有浦东机场一家，可 见我国的航空货运另有很大的提升空间。

国家生长革新委任虹表现，在“十四五” 计划中，开端思量要继续加速推进机场基础设施建设，一方面要加大世界级机场 群、国际枢纽和区域枢纽的建设力度，另一方面也需要有序推进支线机场建设进 程。同时，要充实挖掘我国机场现有货运能力，并计划加大航空货运基础设施的 建设力度，还要促进通用航空和运输航空协同生长。未来陪同着中国电商物流的 快速生长，中国航空物流综合承运商将会异军突起，到场全球竞争。1.3、 基建助力工程机械景气周期延续工程机械行业是我国国民经济生长的重要支柱工业，在我国经济建设，特别是重 大工程项目建设、新型城镇化建设中发挥着至关重要的作用。

我国工程机械行业 自 2011 年起连续下滑，履历了近五年的调整。2016 下半年行业触底反弹，除 了去年同期基数过低的因素外，主要是由于下游房地产与基建苏醒回暖。进入 2020 年，受疫情影响国家增强逆周期调治力度，工程机械享确定性历史机缘。挖掘机迎曙光，3 月销量创新高。

受春节假期和疫情影响，今年 1-2 月工程机械 销量承压。3 月以来海内重大铁路项目、能源项目、外资项目已经基本复工，前 期销量压力逐渐获得释放。3月共计销售挖掘机械产物4.9万台，同比增长11.6%。

其中，海内市场销量 4.66 万台，同比增长 11.2%；出口销量 2798 台，同比增 长 17.7%。从吨位结构来看，小挖需求快速增长。3 月份小挖销量 3.16 万台， 同比增长 18.5%。疫情影响推迟工程机械旺季，随着复工进度连续推进，下游 需求稳步上升，修复工业链盈利能力，预计 4 月份销量保持高位。

装载机与起重机仍处于低位，未来有望回暖。3 月 27 日，中国中央政治局集会 指出，要加大宏观政策调治和实施力度，特别说明适当提高财政赤字率，发 行特别国债，增加地方政府专项债券规模。受春节假期因素和新冠疫情影响， 2020 年 3 月装载机销量 1.5 万台，同比下降 17.2%。

海内市场销量 1.2 万台， 同比下降 19.8%；出口销量 2955 台，同比下降 4.68%。但 3 月销量较 1-2 月 已泛起显着回升，未来随着下游企业开工率的提升，装载机与起重机有望进 一步回暖。

多家头部企业公布涨价通知，工程机械量价齐升。受外洋疫情影响，工程机械 零部件供应压力增加，供应链成本上升。日前中联重科、三一重工、徐工、柳 工、临工、山推、玉柴、雷沃、山河智能等企业纷纷上调了部门产物价钱，小挖 平均提价 10%、中大挖平均提价 5%，推土机与平地机涨价 2 万-5 万元不等， 起重机价钱上调 5%-10%。

同时，海内疫情防控好转，工业加速复产复工，出 台多项逆周期调治政策来扩大内需，3 月基建地产投资增速回升，工程机械 求过于供，行业旺季已至。2、 新基建在新常态下将成为重要引擎早在 2018 年底召开的中央经济事情集会中就对新基建有所提及，明确了 5G、 人工智能、工业互联网、物联网等“新型基础设施建设”的定位。

随后“增强新 一代信息基础设施建设”被列入 2019 年政府事情陈诉。国家发改委在 2020 年 4 月首次明确新型基础设施的规模，新型基础设施是以新 生长理念为引领，以技术创新为驱动，以信息网络为基础，面向高质量生长需要， 提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。新型基础设施主要包罗 3 个方面内容：一是信息基础设施。

主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施，好比， 以 5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以人工 智能、云盘算、区块链等为代表的新技术基础设施，以数据中心、智能盘算中心 为代表的算力基础设施等。二是融合基础设施。

主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术，支撑 传统基础设施转型升级，进而形成的融合基础设施，好比，智能交通基础设施、 智慧能源基础设施等。三是创新基础设施。主要是指支撑科学研究、技术开发、产物研制的具有公益属 性的基础设施，好比，重大科技基础设施、科教基础设施、工业技术创新基础设 施等。

2.1、 智能交通领域，城轨建设迎黄金生长期海内都会轨道交通建设生长迅速，据中国都会轨道交通协会，我国自 1965 年开 始在北京修建第一条地铁线，2000 年之前全国都会轨道交通总里程仅为 146 公 里。2000 年以来，城轨建设速度不停加速，2001 年至 2005 年建成投运 399 公 里，新增里程相比 2000 年之前增长 173%；2006 年至 2010 年建成投运 910 公 里，相比之前五年增长 128%；2011 年至 2015 年建成投运 2019 公里，相比之 前五年增长 122%。

停止 2018 年年底，我国大陆共 35 个都会开通运营都会轨道交通。2018 年新增 运营线路22条，新开延伸段14段，都会轨道交通运营线路总长度达5767公里， 其中地铁 4511 公里，占比 78.2%。“十三五”以来，我国都会轨道交通继续保 持高速增长形势。凭据“十三五”计划，到 2020 年，我国将新增都会轨道交通 运营里程约 3000 公里，线路成网规模凌驾 400 公里的都会将凌驾 10 个。

全球城轨交通集中漫衍于亚欧，我国位列首位：停止 2018 年底，全球有 72 个 国家和地域的 493 座都会开通了都会轨道交通系统，里程凌驾 2.61 万公里，其 中地铁、轻轨、有轨电车各占 54％、5％和 41％。从漫衍区域看，全球城轨交 通主要集中在亚欧大陆的都会，占全球的 90%。其中地铁和轻轨主要漫衍在以 中国为代表的亚洲国家，有轨电车集中漫衍在欧洲尤其是西欧国家。从制式看， 亚洲地铁和轻轨里程最长，各占全球地铁和轻轨里程的 57%和 65%；欧洲有轨 电车里程最长，占全球有轨电车里程的 97%。

地铁是最主要的城轨交通制式。停止 2018 年底，全球共有 56 个国家和地域的 179 座都会开通地铁，总里程达 14219 公里，车站数超 10631 座。分区域来看， 亚洲地铁运营里程最高，占全球比重为 57.23%；其次是欧洲，总里程为 3569 公里，占比 25.10%；北美洲、南美洲运营里程也凌驾 1000 公里，占比划分为 9.92%、7.07%。

详细国家来看，停止 2018 年底，中国地铁以 5013 公里的总 运营里程排名全球第一，占全球地铁总里程的 35.26%；其次是美国，地铁运营 里程为 1268.7 公里，占比 8.92%；日本排在全球第三，运营里程达 790.6 公里。2018 年 7 月，国务院公布《国务院办公厅关于进一步增强都会轨道交通计划建 设治理的意见》，我国城轨审批正式重启，行业迎来生长拐点。发改委陆续批复 了苏州、重庆、长春等地的城轨计划；2018 年下半年审批城轨计划合计投资额 达 7253 亿元，里程数达 912 公里。2019 年获得审批的项目包罗成都四期，郑 州三期，西安三期。

进入 2020 年，受疫情影响下经济承压，新基建将成为重要 的稳增长手段。城轨作为新基建重点投入偏向，建设计划批复出现加速趋势。发 改委于 2020 年 1 月及 3 月先后批复徐州二期及合肥三期的城轨建设计划，总投 资额划分为 536 和 798 亿元。

自 2018 年下半年审批重启以来，共批复 11 个城 轨建设计划，总投资额达 1.2 万亿元。城轨迎来黄金生长期，并将显著提升工业 链景气度。2.2、 工业自动化是工业互联网焦点硬件支撑中国制造正加速迈向中国智造。

恒久以来中国工业自主创新能力不强，在全球产 业链分工中处于价值链的的底端，经济大量依赖投资、出口拉动。随着土地、劳 动力、原质料、燃料动力等要素成本的全面、快速上升，中国传统比力优势将逐 步削弱。当前，以新一代信息通信技术与制造业融合生长为主要特征的新一轮科 技革命和工业厘革正在全球规模内加紧孕育兴起，这与我国制造业转型升级形成 历史性交汇。

面临大而不强的问题，中国制造业要想获得可连续生长的竞争优 势，必须向智能化转型，依靠工业互联网，实现协同设计、协同供应链、协同 生产、协同服务和企业电子商务。工业互联网是全球工业系统与高级盘算、分析、感应技术以及互联网毗连融合的 效果。工业互联网通过智能机械间的毗连并最终将人机毗连，联合软件和大数据 分析，重构全球工业、引发生产力。

工业互联网改变了工厂的运作方式。据专家 预测，未来全球经济的 46％可受益于工业互联网；100％工业互联网将对能源生 产发生潜在影响；44％工业互联网对全球能源消耗发生潜在影响。智能工厂为 工业互联网的应用终端。

智能工厂通过相互关联的 IT / OT 情况，将车间决议和 洞察与供应链的其他部门和更广泛的企业相联合。智能工厂旨在毗连、监测和控 制险些任何所在的任何设备，提升运营生产率和盈利能力。

工业互联网离不开工业和设备的控制、数据的获取、智能互联，这一切的焦点硬 件为工业控制和工业机械人。工控和工业机械人作为工业互联网硬件的焦点，在 新基建的动员下有望实现跨越式生长。

工业控制主要包罗 PLC、伺服和编码器。由于海内厂商进入本行业较晚且缺乏 焦点技术积累，我国的工控行业高端产物主要从外洋入口，西门子、ABB、日本 安川等国际厂商的产物占据了海内市场的大部门份额。但可以看到的是本土领先 品牌技术水平处于不停提升的历程中，跟外资品牌之间的差距在逐渐缩小。

由于 本土品牌更贴近海内客户，对海内客户需求研究越发深入，具备更强的挖掘细分 领域需求的能力，服务响应速度也更快，海内客户的接受水平不停提升。2010-2018 年，海内工控行业本土企业市占率已经从 27.1%增长至 35.7%。本 土品牌在部门领域，已经具备了较强的竞争水平。

如在变频器、伺服等领域，汇 川技术对外资品牌的替代正逐渐举行；在小型 PLC 领域，信捷电气依靠优异的技术和完善的服务，也占据了一席之地。工业机械人是集机械、电子、控制、盘算机、传感器、人工智能等多学科先进技 术于一体的自动化妆备。

随着人口红利的逐渐下降，企业用工成本不停上涨，工 业机械人成为未来智能工厂的生长偏向。现在工业机械人行业头部聚集。ABB、 发那科、库卡和安川电机仍是工业机械人的四大家族，成为全球主要的工业机械 人供货商，占据全球约 50%的市场份额，其中发那科的销售占比最高，占比达 到 17.3%。我国工业机械人行业逐步回暖。

从月度产量来看，工业机械人自 2019 年四季度 已经开始苏醒，只管今年 1-2 月份疫情影响，导致一季度有所下滑，可是 3 月份 产量情况良好。2020 年 3 月工业机械人产量达 1.72 万台，同比增长 12.9%。工 业机械人的下游主要为汽车行业，现在汽车景气度下行，各厂商面临较大的成本 压力与增长压力，导致机械人需求放缓。

但 5G 技术的逐步落地，为 3C 数码领 域带来新的机缘。特别是疫情下，用工荒的泛起打开了机械人和智能制造行业的 新想象，机械替人趋势将加速。3、 行业评级及重点公司推荐行业评级：新老基建受益细分领域包罗铁路装备、航空装备、城轨装备、工业自 动化及工业机械人，给予以上行业“推荐”评级。

重点推荐中国通号（688009.SH）、 威海广泰（002111.SZ）、信捷电气（603416.SH）、埃斯顿（002747.SZ）、交 控科技（688015.SH）、科安达（002972.SZ）、康尼机电（603111.SH）；重点 关注中国中车（601766.SH）、中集团体（000039.SZ）、三一重工（600031.SH）、 徐工机械（000425.SZ）、汇川技术（300124.SZ）。3.1、 中国通号：轨交信号龙头，受益逆周期调治基建力度加大公司 2019 年实现收入 416 亿元，同比增长 4.08%；实现归母净利润 38.2 亿元， 同比增长 12%；毛利率和净利率划分为 22.9%和 10%，较去年略有颠簸；谋划 性现金流净流入 33.7 亿元，较去年的净流出 15.9 亿元实现大幅转正，为三年以 来首次，公司的谋划质量获得改善。在手订单富足，保障业绩稳定增长：受益于国家对轨道交通建设投资的稳定增长 及在行业内良好的口碑，公司订单量保持稳定增长。

2019 年公司累计新签条约 总额 706.1 亿元，较上年同期增加 3.4%。公司先后中标安九、鲁南、连徐、赣 深、玉磨、杭绍台铁路等重点项目。在市场竞争形势极其猛烈的情况下，公司 CBTC 系统先后中标昆明 5 号线、西安 9 号线、南通 1 号线、天津 4 号线、苏 州 S1 线、深圳 16 号线等重点项目，保持市场领先职位。

至 2019 年年底，公司 在手订单高达 1049 亿元，有力保障未来业绩增长。高铁控制系统更新需求逐年增长：高铁控制系统更新周期为 10 年左右，我国新 增高铁营业里程从 2009 年开始提速，故推算从 2019 年至 2023 年高铁更新升 级市场容量达 259-311 亿元，2024 年后高铁更新升级市场容量预计每年也将维 持在 50 亿元以上。公司作为全球轨道交通控制系统的领先企业，依靠其焦点竞 争力已在高铁更新升级市场中缔造了良好的先发优势。

公司已完成了京津城际系 统革新项目，随着高铁控制系统进入更换周期，公司连续受益。风险提示：基建及轨交投资规模及进度不及预期；行业竞争加剧致盈利能力下降 风险；外洋业务受疫情影响风险等。3.2、 威海广泰：空港、消防、军工三驾马车并驾齐驱公司 2019 年实现营收 25.5 亿元，同比增长 16.7%；实现归母净利润 3.32 亿元， 同比增长 41.3%；实现扣非归母净利润 2.53 亿元，同比增长 17.1%。公司非经 常性损益增加，主要由于陈诉期收到业绩答应赔偿收入 3571 万元；公司谋划性 现金流净额达 6.10 亿元，同比上年的 1.04 亿元大幅增加，主要由于公司加大经 营现金流治理，收到销售回款较上年增加较大，同时购置商品增加票据支付比例，有效降低资金流出的速度。

另一方面，公司一年期以内预收账款由上年的 2.67 亿元提升至 3.95 亿元，意味着公司在手订单富足，将力促公司 2020 年业绩保 持连续增长。逆周期调治将加大民航短板建设，公司空港地面设备业务受益：公司 2019 年实 现空港地面设备收入 13.0 亿元，同比增长 16.9%；毛利率为 35.8%，同比增长 1.6pct。

2019 年我国航空工业稳步生长，海内航空业完成运输总周转量及游客 运输量同比划分增长 7.1%、7.9%。海内民航短板突出，逆周期调治有望加大机 场建设，公司空港地面设备业务将连续受益。

另一方面，民航鼎力大举推进“蓝天保 卫战”，公司已获取电动车资质 10 项，重点新产物研发 12 项，并实现纯电动产 品条约超 1 亿元。公司树立了民航电动化技术标杆，预计今年将有大批量电动空 港设备的采购落地。

消防车保持行业领军职位，应抢救援装备前景辽阔：公司消防车业务市占率逐 步提升，稳居海内消防车企业的第一梯队。随着应急治理体系和能力建设的推进， 势必将增强应抢救援体系建设和投入，提升专业化技术装备水平，全面提升宁静 生产应抢救援能力。

公司鼎力大举研发系列应抢救援装备，现已有 8 种型号产物，包 括军用大型运水车、大型通讯指挥车、高空救援救生通道等。另一方面，公司全 资子公司威海广泰特种车辆有限公司已拥有移动医疗车、旅居车、警用车、军用 改装车等中高端特种专用车辆。

公司有望借应急治理部救援能力建设东风，在应 抢救援特种车辆领域形成新的增长点。风险提示：应急治理部建设进度不及预期；军品条约签订和订单交付时间存在不 确定性，收入确认不及预期风险；行业竞争加剧致盈利能力下滑风险等。3.3、 交控科技：城轨信号系统龙头职位进一步夯实营收净利润快速增长，中标份额连任第一：公司 2019 年实现营收 16.52 亿元， 同比增长 42%。

其中，信号系统项目总承包业务实现营收 15.67 亿元，同比增 长 42.6%；零星销售业务营收大幅增长，维保服务业务营收小幅增长。公司销 售用度率和治理用度率同比小幅下降，综合毛利率微降 0.27pct，总体平稳；其 中信号系统项目总承包业务毛利率为 26.8%，同比增长 1.6pct。公司实现归母净 利润为 1.27 亿元，同比增长 91.7%，盈利能力继续获得提升。得益于富足的新 签及在执行订单，公司谋划性现金流净流入 4.30 亿元，同比增长 280%。

2019 年公司共中标 9 条正线线路，开拓 6 个新都会，市场占有率为 25%，一连两年 位列第一。国产化先行者，焦点技术护城河进一步拓宽：公司是都会轨道交通信号系统建 设及运营维护、互联互通、智能运维等多个领域技术的领跑者和推动者，也是国 内城轨领域第一家拥有 CBTC 自主技术的厂商，打破外洋垄断，使我国成为世 界第四个掌握 CBTC 焦点技术并开通运用的国家，是国家自主化互联互通示范 工程牵头方，使我国首次实现全自主 FAO 系统工程应用。2019 年公司在原有 基础 CBTC 焦点技术的基础上，进一步升级 I-CBTC 和 FAO 技术，继续开展 VBTC 和基于新技术下的轨道交通智能化相关技术的研发事情，并举行新产物开 发和产物升级，取得显著成效。

新基建加速城轨建设：受疫情影响经济承压，新基建将成为重要的稳增长手段。2020 年一季度，我国刊行的地方债规模达 1.61 万亿，其中专项债刊行规模达 1.10 亿。

都会轨道交通作为新基建重点结构偏向，有望实现跨越式生长。都会 轨道交通新开工里程的增加，为信号控制系统行业带来良好的生长机缘。停止 2019 年底，公司共负担包罗北京、成都、深圳、重庆、宁波、杭州、合肥等 26 个都会累计近 1930 公里的信号系统项目建设，业务笼罩了全国大部门区域，其 中已开通运行线路总计 20 条，线路总长度 772 余公里。公司作为城轨信号系统 龙头将显著受益新基建的加速推进。

风险提示：技术研发或工业化失败将导致公司丧失行业领先职位；基建投资力度 不及预期影响公司业绩提升连续性风险；市场竞争加剧将导致盈利能力下降的风 险等。3.4、 科安达：市场先入优势显着，新基建助力业绩增长先发优势显着，细分市园地位领先：公司为我国较早从事轨道交通雷电防护产物 和信号计轴系统开发的企业，具有富厚的技术开发和项目实施履历。现在公司的 产物主要有轨道交通信号计轴系统、铁路站场综合防雷系统、信号监测防雷分线 柜、道岔融雪系统等产物及相关解决方案，同时为轨道交通领域客户提供工程建 设和系统集成服务。

在轨道交通信号控制领域，公司的计轴系统具有较强的竞争 优势，公司陆续研制完成了列车行车偏向识别、直接复位、计轴监测、区间计轴、 计轴解决铁路轨道电路分路不良等创新功效息争决方案。自 2009 年至今，已在 全国 30 多个都会凌驾 100 条都会轨道交通线路中获得应用，并在部门铁门路路 获得应用，在海内居于市场领先职位。在雷电综合防护领域，公司是海内最早从 事铁路信号防雷的企业之一，在行业内率先研发出了专利产物防雷分线柜，停止 现在累计实施的站场综合防雷系统已凌驾 4000 个，居于市场领先职位。新基建助力轨交建设，产能释放竞争力增强：轨道交通作为国家重要的基础设 施，是当前新基建重要投资偏向。

各级地方政府把轨道交通建设作为稳增长的重 要举措，把都会综合交通体系作为推动新型城镇化建设的重要内容。受益于都会 轨道交通行业快速生长，公司在手订单富足，业绩增长有良好保障。同时，公司 在珠海市金湾区新建自动化生产基地，拟设各种产物的焦点零部件生产线、自动 化组装线、细密的质量检测设备，并配套生产治理软件，打造精益生产体系。届 时，公司在主业产能规模、焦点工艺水平、产物质量水平等方面均将获得提升， 有利于公司业绩的连续增长。

风险提示：宏观经济和政策变化风险；轨道交通投资不及预期风险；原质料价钱 颠簸风险等。3.5、 康尼机电：轨交和新能源车业务前景灼烁轨交市场保持市场领先，加速海内外新能源公交车门系统市场结构：公司在城轨市场传统劣势区域获得新项目；高速车市场乐成进入 400km/h 高速动车和 250km/h 标动平台，获得 160km/h 集中动力动车组较大份额批量订单；闸机扇 门模块产物新造市场获得 1 条新线订单；城轨毗连器获得唐山车辆厂、长春客车 供应商资质，存量订单较去年获得显着增长。公司自主研制的新能源公交车门系 统产物（电动塞拉门）在海内既有市场占有率连续提升的基础上，进一步加速了 海内公交车的市场结构以及外洋新市场的开拓。

2019 年公司境外营收同比增长 38.3%，毛利率同比增长 17.6pct，公司乐成获得海内多地域销售订单及保加利 亚、韩国等国家公交市场的出口业务订单。轨交景气度向上，公司焦点竞争力较强：轨道交通作为国家重要的基础设施，是 当前新基建重要投资偏向。

各级地方政府把轨道交通建设作为稳增长的重要举措， 把都会综合交通体系作为推动新型城镇化建设的重要内容。预计城轨市场需求保 持增长，动车组市场需求保持稳定。

公司依托国家级技术中心优势，建设了完善 的技术创新体系，在轨道车辆门系统方面拥有多项焦点原创技术，具有较强的轨 道交通业务焦点竞争力。风险提示：宏观经济和政策变化风险；城轨建设不及预期风险；行业竞争加剧致 盈利能力下降风险；股权疏散，谋划控制权易主风险等。3.6、 信捷电气：一季度开门红，技术升级推动竞争力提升一季报开门红，盈利能力提升：公司2019年实现营收6.50亿元，同比增长10.0%； 实现归母净利润 1.63 亿元，同比增长 10.0%；实现综合毛利率为 40.5%，同比 小幅提升 0.8pct；净利率同比持平为 25.2%；公司谋划性现金流净额达 1.27 亿 元，同比上年翻翻，财政继续保持稳健。

另外，公司 2020 年一季度实现开门红， 营收同比增 23.2%至 1.65 亿元，净利润同比增 51.5%至 4714 万元。PLC 产物横向增强运控型及总线型，纵向拓展中型市场：公司 PLC 产物 2019 年实现收入 2.96 亿元，同比增长 7.55%，在工控行业整体不景气现状下保持增 长，市占率连续提升，进一步牢固国产龙头职位；公司实现综合毛利率为 54.6%， 显著提升 2.8pct，前期阻容涨价导致毛利率下滑的因素已消除。公司横向提升运 动控制型及基于 EtherCAT 总线型高端 PLC，纵向已研发出基于 CODESYS 平 台的 XS3 系列高性能中型 PLC，继续强化产物谱系齐全的优势，为适应市场多 变的需求和竞争情况提供保障。

伺服短板逐渐补足，解决方案提升综合竞争力：公司推出新一代伺服 DS5 后已 显著补足驱动层产物短板，自动化一站式解决方案能力获得进一步增强。公司还 针对性地研发新一代经济型 DS5L1 系列伺服，增强在低成本市场产物竞争力； 此外，公司还针对物盛行业推出低压直流伺服驱动器 DF3 系列，以及全新设计 的MS6系列电机，伺服系统整体技术水平再上台阶。公司通过强有力的国产PLC 品牌效应拉动伺服产物销售的计谋成效显著，公司 2019 年驱动产物实现销售 1.95 亿元，同比增长 20.8%，进一步凸显公司“一站式解决方案”焦点竞争力。

风险提示：制造业景气度不及预期；行业下行历程中竞争加剧，如不能做好成本 控制，毛利率存在下滑风险；新产物及新技术研发进度低于预期风险等。……（陈诉看法属于原作者，仅供参考。陈诉泉源：国海证券）获取陈诉请登录未来智库www.vzkoo.com。立刻登录请点击：「链接」。

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